谁能讲述有关二线在线骑行的新故事？ 5月-Set | Jin Yufan编辑| Wei Jia最近，在线汽车车道轨道正在制作冰与火的资本戏剧。一方面，二年级平台充满了IPO：4月30日，CAO Travel在香港证券交易所更新了其招股说明书。 4月18日，它仅从中国证券监管委员会获得了外国名单； 5月9日，江道的SAIC集团的旅程宣布，它完成了13亿元人民币融资的C轮，在过去三年中创造了最大的单个行业融资记录。 Xiangdao Travel表示，它启动了香港IPO计划，并将使用此融资来加快IPO流程。另一面是北田市场和困境的饱和：5月13日，Shengwei Times（在线汽车车辆365轿车平台），香港股票IPO招股说明书到期。行业分析师可能是由于持续的损失而造成的Ory处罚，订单高度依赖于Gaode流量。基于GAC的旅行绩效的损失和Robotaxi的慢速商业化导致其市场价值从当前水平的23亿港元开始时从80亿港元中崩溃。在线乘车平台上市趋势的背后是“金字塔形”在中国市场上的竞争性在线骑行：迪迪在第一个梯队（市场共享超过70％），而来自后面的球员分为四个派系。在本文中，我们将把观点重点放在二线在线骑行品牌上。随着Didiand Ruqi在2024年单独列出，进入2025年，CAO CAO Travel，Xiangdao Travel，T3 Travel和Shengwei Times等平台面临着一个关键节点，可以用IPO冲刺。 T3 Travel首席执行官说，Cui Dagay Dayong去年10月说：“ IPO计划是在内部启动的，（列表）时间不长（从现在开始）。”在这些平台中，唯一有利可图的Didi Chuxing是不同的搭便车路线（在线汽车称呼，出租车收入仅为0.8％），其他平台通常被困在“流量”中：他们进入集成平台，通过支付高佣金来获得订单。例如，有85％的CAO CAO旅行订单来自第三方平台，一个人自己和集成订单的结构是“ 28 Open”。但是，这种“将收入用于生存”的模型具有许多隐藏的风险：集成平台吸引了佣金，从而挤压了收入的少量。例如，CAO委托委员会于2024年前往Integation Platform上升到10.5亿元人民币，占其收入的7.2％；同时，用户数据和品牌知名度已在GAODE和其他领域的入口处积累，并且已成为“容量供应商”。 Ruqi曾经向招股说明书提到，由于第三方集成平台的数量继续增加，因此用户的维护率下降到28％以下（2023年），它还补充说我T“与行业一致”。面对当前的“高转换和低维护”绑定集成平台的状况，以寻求更高的欣赏，因此，三年级平台还讲述了除在线骑行以外的其他故事。 CAO CAO的旅行取决于Geely资源来“构建”该汽车的“建造”。在出售和租车时，他依靠驾驶员接受订单并获得佣金，但他仍然没有在集成平台上消除交通希望。 Ruqi的旅程试图通过Deep Pony Intelligence Intelligence与Robotaxi一起打破僵局，但是赢得这首歌的门槛太高了，必须需要技术，数据，政策和资本。这些新故事的前景很难讲。订单上升：价格是为Gaodesthe Qi Travel的“工作”强调“第二大湾地区”位置的优势。直到今天，前往CAO的旅程将MGO排成一排，以“行业“标签，可以制定一个在线汽车车辆模式，“一个超级（DIDI），多个强（汽车公司平台）和许多小型（分段的市场参与者）。 Source / CAO CAO Travel招股说明书基于市场共享和Corporat Prospecus，这是更新的Prospecus中CAO中的前五名CAO平台，这是前五名途径平台（70.4％），CAO CAO Travel（5.4％），T3 Travel（5.3％），Shouqi Car-car-Hailing（2.8％）和Xiangdao（2.1％）（2.8％）和2.1％（2.1％）。总平台高调合规性成本，总体模型本质上是在交通方面的主导地位的在线海上平台的“分组”转移，通常是CAO CAO的旅程。 145亿元人民币及其自己的渠道为其他平台的渠道占14.6％（约25亿元）。 Gaode的Shengwei Times（365次）分别为92.9％，89.5％和93.4％。越来越多的用户习惯于使用软件（例如MAP软件））单击整个网络的汽车调用，等待系统的汽车通过分发最便宜或最快的车辆接收订单。这也会导致行业的整体结构发生变化，并加速了过度的入口。 CAO CAO Travel和T3 Travel等平台获得了这些股息的浪潮，并获得了集成平台，以实现订单量的爆炸。这辆车在线欢呼行业的从业者李李（Li Li）表示，集成平台使用大量的营销和高补贴来交换早期规模增长。尽管用户对提高成本效率的需求，但集成平台数量的比例仍然具有增长空间，并且希望在线列出或冲刺以进行IPO的二线在线呼吁，但只有增加而没有减少。应该补充的是，除了四个主要集成平台（包括GAOD，BAIDU，MEITUAN，TENCENT）外，Didi还开设了CAO CAO Travel的交通池并将其集成到集成系统中。李李坚持Didi的举动不仅可以通过分发流量来获得佣金，还可以减轻早晨和晚上高峰期的运输压力； CAO CAO还可以使用DIDI的流量来开放，以应对Gaode和Meituan等第三方平台的希望。一些谨慎的用户发现，当使用Didi应用乘出租车时，CAO CAO旅行的价格甚至略低于自我操作的Express Trains。收入贫困：增加佣金会影响收入。在线乘车行业通常被标记为“比例尺”：生成技术平台后，每个新服务器，算法的边际成本都减少了。同时，网络的影响得到增强，更多的驱动因素吸引了更多的乘客，高阶密度提高了匹配的效率，并降低了空的驾驶速度。但是，当迪迪（Didi）和戈德（Gaode）征服了超过70％的旅行交通和在线入口随着互联网平台的高度削弱，CAO CAO和其他网络的影响是集成生态系统，CAO和其他网络的影响。当讨价还价的功率逐渐转向集成平台，以维持订单量时，在线Hairing Car Platforms将需要转移更多的基本权利，包括佣金，数据和品牌。一位前线骑行者解释说，工会交通分配机制的“固定重点”机制是优先考虑低价或高响应能力。结果，需要长期投资在驾驶和维持训练训练方面的基本竞争缓慢削弱，并且竞争的价格（佣金，如何压缩成本）和响应速度（容量密度）简化了竞争。该模型自然会削弱二线平台的品牌，使用户难以发展诚实。 Cao Cao，Ruqi和Shengwei Times，目前发布财务数据，不盈利。一个普遍的原因是，即使这些平台通过集成平台获得更多订单 - 与他们支付的佣金越多，用户“在使用它后离开”的订单越多，也不会保存收入或用户的维护。 CAO CAO委员会支付了整合平台的支付，包括2022年的3.22亿元至2024年的10.46亿元人民币，三年来增长了两倍以上，以收入增长率（93％）以更多的价格增加。尽管CAO CAO在他的招股说明书中强调，该委员会的利率稳定为GTV的7.2％-7.5％，但全部支出的收入占收入的7.2％，使其成为仅次于驾驶员的第二大销售成本。它相当于每100元的CAO CAO收入中的7元，直接流入口袋平台的口袋。 Ruqi不会在2024年财务报告中披露佣金费用，但请查看其招股说明书，您会发现近年来的数据。它的佣金费用为2021年至2023年（招股说明书称为t他的第三方服务平台的服务成本分别为691万，2669万和9,551万元，占在线狂欢的5.3％。在此期间，Ruqi的委员会支出增加了12倍，MGA在线汽车服务的收入增加了80％。在这三个平台中，Shengwei时代最依赖于GAODE，并且集成平台的成本 - 也占收入比例最高，在过去几年中稳定了9％。上面的实用性指出，如果集成平台提高佣金利率或调整政策，那么这些平台的收入模型可以处理直接影响，并且赞赏的风险正在下降。从长远来看，比委员会委员会更具致命性的是用户“使用后离开”：第二级在线乘车平台清楚地提到了Ruqi前往招股说明书的旅行，尽管第三方集成平台上的订单数量连续ES升起，汽车的在线仆人Serviceyo的每月活跃用户从2022年的116万人下降到2023年的997,000，而用户的维护率下降到28％以下。来源/RUQI旅行招股说明书这不是一个孤立的情况。当用户习惯于通过GAODE和MEITUAN等入口调用出租车时，在集成结束时将存放真实的用户照片和行为数据。 CAO CAO和RUQI无法直接触及用户或研究行为的完整图片。一些二线平台（例如CAO CAO Travel）试图指导用户通过优惠券下载其应用程序，但是转换率较低，结果很小。无法累积用户资产意味着品牌知名度始终保持在“出租车远足工具”的水平，而Moreit很难优化基于用户需求（例如推广广告等）的服务或扩展价值的服务，并且最终发挥了低量的作用。能力增加了生态系统的整合。更严重的是，依靠整合生态系统的在线乘车平台将属于一个恶性循环：将佣金（收入）换成订单（交通）越多，就越难以自身的交通耕种；生态系统差，有必要提高委员会的比率以争夺整合的解释 - 这个周期继续挤压收入利润率。一些从业人员说，该行业可能会重复该脚本，即酒店行业一直粘在OTA平台上。找到出路：CAO CAO在那里谈论定制汽车，Ruqi谈论饱和度和没有汽车的汽车的高昂符合车辆的成本，迫使CAO旅客依靠整合生态系统，但是这种增长之路限制了独立开发的空间。到4月底，CAO CAO Travel第三次更新了香港股票招股说明书。 5月中旬，尚韦（Shengwei）时报的香港股票IPO招股说明书失败了，全部反映了市场的谨慎行为，朝着在线平台乘车的综合模型。为了从资本市场获得更高的定价，需要在不同的故事中讲述第二级平台。作为Geely Group淘汰的旅行平台，CAO CAO的主要故事是CAO的定制模型。用外行的话来说，吉利·阿斯特尔（Geely Isher）是一种准备好的生产能力，需要出售汽车。在线汽车车辆是一种高频汽车使用方案。因此，CAO CAO Travel使用Geely资源来生成适合在线汽车的模型（例如，使用低成本和耐用的电池增加后空间，使用低成本和CAO CAO 60），并以低于相同级别的价格低于相同的级别的价格，比主要竞争对手低15-20％的价格公司Cao Cao Platform and Cao Cao Platform your shock Cao cao cao ca cao cao cao cao cao cao cao cao cao cao cao cao cao a s in s on s on s on s on s on shock：shock of sone nations。 2024年，收入的这一部分为10.6亿元人民币，在那里汽车销售收入（8.7亿元）的成本为5.9％，汽车收入收入（1.9亿元）Getahona为1.3％；另一方面，驾驶员接收订单并获得了佣金 - 定制的汽车驾驶员通过该平台接收订单，CAO CAO接受了佣金（GTV共享）。从2022年到2024年，CAO定制汽车贡献的GTV比例从4.5％增加到25.3％，在三年内占5.6倍。从驾驶员的角度来看，“定制汽车”降低了运营成本，并且不会直接增加收入，因此，理论上，驾驶员在平台补贴中的希望将减少。从在线骑行行业的角度来看，这也是应对竞争的变化。从平台展望来看，CAO CAO强调，增加的汽车订单比例增加是使毛利率从-4.4％到8.1％的毛利率和公司损失的关键。到2024年底，CAO CAO旅行经营34,000辆盖的汽车盖31个城市，最初影响。关心旅游市场的投资者表示，近年来，对定制汽车的需求不断增长与在线呼吁行业的某些劳动涌入有关。 CAO CAO在短期内享有股息，并实现了“成本降低和提高效率”。但是，从长远来看，随着汽车装备汽车的扩展，他仍然没有在集成平台上消除交通希望。 CAO CAO还增加了招股说明书，即驱动数据积累的定制汽车可用于自动驾驶和开发（CAO CAO ZHIXING）研究。但是，这部分不是直接显示的收入。与CAO CAO几乎是Blan B Plan Blan的自动驾驶不同，Ruqi Trip在运营的第三年进入了自动驾驶赛道，并于去年公开为“ Robotaxi在中国的第一笔股票”。在2022年，Ruqi开始测试Mix -a -Anned“ Manned Driving + Robotaxi”模型接受订单。Ruqi由GAC和Tencent共同创立。小马智能手表和迪迪都是现有的股东。 GAC具有制造汽车的能力，小马智能手表具有自动驾驶技术，Tencent和Didi具有交通流量。 Ruqi似乎是封闭的“技术制造 - 操作”循环中最近的球员。到2024年10月，Ruqi将连接并操作280辆Robotaxi车辆和50辆Robotaxi舰队。但是，商业化的缓慢发展是该行业的一个问题：从2023年到2024年，其他RUQI旅行服务（包括Robotaxi服务，搭便车服务等）将分别赚取200万元和203.9万元的收入，收入的比率低于0.1％。鲁奇（Ruqi）在2026年向其招股说明书致意，2026年，Robotaxi的单公公里计的成本低于传统的载人在线汽车车。但是，如果可以实现承诺，将取决于技术和政策是否相同。作为区域戏ER，Ruqi必须处理一个现实：非管理驾驶的终结可能不是“一对一”，但“赢家阈值”是非常高的技术，数据，政策和资本是必不可少的。从当前情况下的判断，像迪迪·安贝杜（Didi Andbaidu）这样的球员都在领导。他们有大量的用户数据，技术储备和资金。例如，DIDI计划在2025年Baidu的“ Radicarat Run”中生产无驾驶员的模型，该模型在2025年第一季度的“ Radicarat Run”超过140万个自动驾驶订单。另一方面，Ruqi在2024年的净亏损为5.64亿，而长期投资仍将在未来进行。尽管舰队的技术服务和销售是有利可图的（毛利率分别为18.7％和4.8％），但规模量表非常小（总计2.6亿）；在线汽车的毛利润率 - 收入的90％的税率为-2.4％，拖累了总收入。财务起源报告 / RUQI旅行，资本市场的态度更为直接-Ruqi Travelu以香港发行的价格价格为12港元后的香港证券交易所。尽管2024年的年度报告显示亏损很狭窄，但股价仍然下跌13％。通过自主驾驶重塑旅游业本质上是一场“数据量表 +技术障碍 +生态整合”的战争。判断上述投资者认为，从当前情况来看，国家巨头将领导政策制定，基于汽车制造商的平台将成为领先汽车制造商技术生态学的一部分。具有技术利益的区域平台可以退出细分情况（例如以机场为重点的线路）。 *标题的图片源自pexels。应访调员的要求，李李是文章中的化名。